bwin.必赢，bwin.必赢，bwin.必赢，回顾2024年9月国资国企主要相关政策与企业动态，总结两个热点事件进行解读：

　　9月中下旬，国务院常务会议和国务院国资委党委署名文章，对于国有资金创业投资进行了部署

　　事件：9月中下旬，国务院常务会议和国务院国资委党委署名文章，对于国有资金创业投资进行了部署。

　　9月18日，国务院常务会议召开，议题之一是研究促进创业投资发展的有关举措。会议进一步肯定了创业投资在科技创新、产业升级和高质量发展方面的重要作用，提出国资出资要成为更有担当的长期资本、耐心资本，并完善国有资金在出资、考核、容错、退出等方面的政策措施。

　　9月29日，《旗帜》杂志刊发国务院国资委党委署名文章《推动国资国企改革展现新气象取得新突破》，其中部分内容对于国资创投发展具有较强的指引性意义。

　　开展科技创新，发展新质生产力已成为推动经济社会高质量发展的关键力量。在科技创新中，国有资金应服务国家战略，承担长期资本、耐心资本、战略资本的角色，成为产业投资的引领者、持续回报的投资者。

　　作为长期资本的重要力量，国有资金具有稳定性和持续性的特点，通过设立专项创新基金、为关键行业和关键技术突破提供长期大项目资金支持等方式，国有资金需要为科技创新基础研究和原始创新提供坚实的资金保障，在一定程度上缓解金融市场长期资金不足的问题。

　　同时，国有资金还扮演着耐心资本的角色。新质生产力的培育和发展需要容忍短期的波动和亏损，坚持价值投资理念。国有资金注重长期价值创造和获得长期投资收益，能够抵抗短期波动干扰，对风险具有较高的承受能力，为新质生产力的发展提供充足的时间和空间。

　　此外，国有资金还承担战略投资的重要功能。国有资金紧密围绕国家战略需求，通过设立产业基金、直接投资等方式，引领社会资源向关系国家战略安全和国计民生的重点领域、战略性新兴产业、未来产业进行重点投资，维护产业链安全，推动产业结构的优化升级。

　　今年以来，中央层面持续发声鼓励加大创新投入，国务院国资委也对支持国有资金开展创新投入提出了具体举措。

　　针对6月出台的一系列举措，我们曾在往期的分析文章中提出，未来国资国企应围绕战略规划明确创业投资方向和重点，积极构建以国资国企为核心的创新创业生态系统，深化创投机制改革，探索建立投早投小的容错和考核机制。

　　9月29日，《旗帜》杂志刊发国务院国资委党委署名文章《推动国资国企改革展现新气象取得新突破》，其中部分内容对于国资创投发展具有较强的指引性意义。

　　为国资创投明确投资方向。文章强调引导企业强化科技创新、发展战略性新兴产业、服务国家重大战略，这为国资创业投资指明了方向。

　　完善创新考核评价体系和政策支持体系，为国资创业投资提供了有利的政策环境。文章提出健全精准化、差异化、长周期的科技创新和产业创新考核评价体系、政策支持体系，探索建立更加包容审慎的新产业新业态新模式国资监管体系。

　　加强新领域新赛道制度供给，支持国有企业大胆试错。这为国资创业投资吃了“定心丸”，在风险可控的前提下，国资国企应积极探索创投规律，“敢于投、大胆投”，主动担当、有所作为。

　　目前，监管部门高度重视国有资金创业投资在创新发展中所发挥的重要作用，出台系列政策举措、提供机制体制保障，其中容错与豁免机制能够减少国资国企决策者因担心个人责任而产生的顾虑，更加自信地履行职责。

　　在国家层面，近年来，国务院、国资委等多个机构出台政策措施，完善针对国资国企改革发展、创业投资、科技创新、经营管理等方面的免责容错机制。

　　在地方层面，今年以来，多地出台相关政策，积极探索完善国资国企容错免责机制，健全绩效评价制度。

　　首先，国资国企应该发挥核心功能，在更高水平履行战略使命。国资国企应以国家战略需求为导向，明确创新方向，集聚力量开展原创性引领性的科技攻关；在构建现代化产业体系、推动产业链转型升级中，国资国企应以新担当、新作为引领产业创新发展，发挥链主企业“领头羊”作用。

　　其次，国资国企需聚焦主责主业，发展实体经济，扩大有效投资。国资国企应在明确企业战略定位和核心功能的基础上，聚焦主责主业开展创新投入，推动国有资金创新投入向关键行业和领域集中，提升主业的科技含量和创新能力。

　　第三，构建体系化、梯次产业发展布局。国资国企应明确传统产业、战略性新兴产业和未来产业的定位和发展方向，构建体系化、梯次发展格局；通过创新赋能和生产要素的创新性配置，推动传统产业强基转型，加快高端化、智能化、绿色化发展、培育壮大战略性新兴产业、布局建设未来产业发展新增长极，培育企业新动能、构建新优势。

　　国有资本投资公司大多由产业集团转型而来，既注重现有实体经济的转型，又积极投入高科技新技术产业，积极探索以资本投资为核心的创新发展路径。国有资本运营公司通过多元化和专业化的资本运营手段，支持科技创新，培育战略性新兴产业和未来产业，落实国家重大改革任务。

　　通过设立国有资本创业投资基金、参与新兴产业创业投资基金等方式积极参与创新投入

　　2024年6月，国务院办公厅印发“创投17条”，提出要发挥政府出资的创业投资基金作用，充分发挥国家新兴产业创业投资引导基金、国家中小企业发展基金、国家科技成果转化引导基金等作用，进一步做优做强，提高市场化运作效率，通过“母基金+参股+直投”方式支持战略性新兴产业和未来产业发展。

　　国有企业可通过“母基金+产业基金+专业基金”多维度组合模式发挥国有资本的引导作用，带动社会资本集中投向早、中期的战略性新兴产业项目，不断完善国有资本在创新创业领域的系统布局。

　　国有企业可考虑成立以早期创投为主业的国有核心投资平台，以成为创新资源的整合者、产业发展的塑造者为目标，发挥科创中心建设的主力军作用。国资创业投资平台着眼于产业链的最上游、价值链的最顶端、技术体系的最底层，开展科技、创业相关产业投资与投资相关服务，包括牵头设立或参与创投基金、投资科创企业、服务初创公司、培育科创公司上市等。

　　以企业战略为导向，协助国资国企制定创新投入中长期发展规划，深化国资国企改革，明确创新方向、重点领域和阶段性目标；

　　协助国资国企设立和管理各类基金，包括基金的设立、资金募集、投资决策、投后管理和退出策略等，以加大国资国企创新投入，完善国有资本在创新领域的系统布局，提高投资收益。

　　容错机制和创新考核机制更完善，有利于激发国资国企创新活力，但也需要注意防范风险

　　创新投入日益活跃，国资国企更要重视创新体系建设。国资国企需在整体战略规划的框架下，制定清晰的中长期技术创新规划和投入计划；建立高效的项目筛选、评估、立项和退出机制，强化创新项目全过程管理，推动关键技术突破、创新成果有效转化；完善创新项目回顾与评价制度，阶段性审视创新项目实施过程和成果；构建、完善符合市场导向的科技创新激励体系和绩效评价体系，充分激发高端科技人才创新动力。

　　在容错豁免机制下，也需要重视防范创新投入风险。虽然容错豁免机制提供了鼓励创新、宽容失败的良好环境，但国资国企仍需要重视防范创新投入的风险，主要包括：

　　2024年9月24日，中国人民银行、金融监管总局、证监会联合出台一揽子金融支持经济高质量发展组合政策，旨在稳股市、稳地产、促经济增长，其中与国资国企、国有控股上市公司相关性较强的政策要点总结如下。

　　2024年8月，《人民日报》刊发国务院国资委主任署名文章。文章指出，要“统筹推进战略性重组和专业化整合，加强在关键核心技术攻关和前瞻性战略性产业领域的投入布局”。9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，表示将采取一系列的政策举措，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。

　　国资国企开展重组整合能够推进国有经济布局优化，更好地进行产业资源的配置，提升产业链可持续发展能力；打通集团产业环节，实现国有资本投资运营公司的集团化效能；快速突破技术壁垒，获得新市场、新技术和新资源、布局新赛道BWIN体育官网，，更加扎实地助力地方经济发展。因此，国资国企应该更加积极地开展重组整合，更多地获取地方政府和国资监管机构的支持。

　　从国家推动新质生产力发展的背景来看，国资国企需要在核心功能和核心竞争力上想办法补短板，做有价值的产业延伸，充分将国有企业区域资源的整合发展和上市公司的并购重组结合起来。

　　国资国企是资本市场并购重组的重要力量。万得数据分析显示，2022年至2024年6月30日期间，A股上市公司重大资产重组事件共计162起，交易总价值高达6,147亿元，其中涉及国资国企的重大资产重组事件共80起，占比近半BWIN体育官网，，交易总价值约4,790亿元，占比达78%，平均单笔交易金额达60亿元，明显高于平均水平38亿元14。

　　从并购重组的资产价值来看，目前处于较低点。如果有机会用较小的代价，通过并购重组实现产业链上下游整合，风险也相对可控。

　　在加快发展新质生产力的大背景下，得益于政策“东风”，未来资本市场中，国资国企并购重组市场将更加活跃。建议国资国企在推动重组整合过程中，从发展新质生产力、构建现代化产业体系的目标出发，集聚优势资源、发挥协同效应，发展主责主业，同时通过处置清理“两非”“两资”，盘活国有资产。

　　在整合后，综合考虑各子公司业务定位、与集团主业相关度、发展阶段、管理水平、风险情况等因素选择合适的差异化管控模式；进一步明确集团总部和业务子公司之间的权责划分，针对重要管理职能模块，差异化处理授权事项和授权力度等，形成授放权清单，清单内容可根据公司未来发展情况进行动态调整。

　　2024年以来，多项政策出台，促进上市公司提升企业价值、投资价值，加强市值管理工作，在实现高质量发展的基础上推动市值增长。

　　2024年1月，国资委召开中央企业、地方国资委考核分配工作会议，强调将全面推动央企控股上市公司市值管理考核；

　　4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”），新“国九条”就上市公司提升投资价值、加强市值管理提出了明确要求；

　　9月，证监会发布《市值管理指引（征求意见稿）》，旨在引导上市公司合理地进行市值管理，提升其投资价值和投资者回报；

　　9月，中央金融办、证监会出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出持续改善资本市场生态的重要举措，要求多措并举提高上市公司质量和投资价值。

　　目前，促进资本市场健康稳定发展是大趋势、主基调，密集的政策出台表明监管机构对上市公司、也包括国有控股上市公司的市场价值表现的重视程度日益提升，在此背景下，国资国企对于下属上市公司平台市值管理的压力也骤然加大。

　　开展具有战略价值的并购重组项目，是国资国企可考虑使用的、较为有效的市值管理手段，这不仅能够优化国资布局、提升资源使用效率，还能够提升上市公司关注度，实现上市公司市值的有价值提升，为稳定资本市场做出表率。

　　通过优化产业布局、提升经营管理效能，强化企业内在价值和核心竞争力，实现高质量发展；

　　灵活运用并购重组、股权激励、股份回购等多种市值管理工具，盘活国企资产，提高国有资产证券化率，提振公司市值水平；

　　通过主动市值管理工作增进市场的认同感，包括强化信息披露，建立多层次的良性互动机制，积极传递公司的价值，提升投资者对公司盈利能力和长期投资价值的认同；

　　要严格遵守市值管理政策和规定，杜绝操纵市场和内幕交易等不规范行为，确保合法合规。

　　《市值管理指引（征求意见稿）》提出，长期破净公司应制定价值提升计划。基于此，长期破净的国有上市公司应积极制定并实施业绩改善与市值提升计划，可考虑的重点举措包括：

　　深化国企改革，优化产业布局，积极开展重组整合，通过传统行业中的高成长细分赛道分拆上市等方式激发国有上市公司内生动力，提升企业内在价值；

　　在具有增长潜力的细分赛道中，引入资金、资源与先进管理方式和技术，做精存量、做优增量，在优化资源配置和管理机制的基础上，促进经营效率提升；

　　以股份回购或提高分红等方式，向投资者展示公司现金流充足、业绩稳定，以修复投资者信心和市场估值。

　　无论是对六家大型商业银行增加核心一级资本，还是大型银行金融资产投资公司扩大股权投资试点，都会给市场带来更多的流动性。这将推动更多资金流向实体经济，尤其是关系国家安全、关系国计民生的重要行业以及前瞻性战略性新兴产业等关键领域，有利于国资国企开展技术创新，实现产业转型升级。

　　建议国资国企利用当前市场资金较为宽裕、融资成本较低的机会，一方面调整债务结构，合理规划长期投资；另一方面加大科技创新投入和探索新业务领域的力度。此外，国有科技型创业公司还可以考虑积极申请参与金融资产投资公司股权投资试点项目，以获取资金支持。

　　政府一系列刺激需求、稳定房地产市场信心、盘活房地产企业存量资产的政策发布后，取得了明显的效果。9月底，多家房企宣布涨价或者取消折扣，随后国庆黄金周期间，多地楼市成交量大幅提升，这使得从事房地产开发、销售、物业管理及建筑建材等相关行业的国资国企直接或间接增加营业收入，缓解资金压力。

　　虽然系列政策对国有房地产企业有诸多积极影响，但也存在一定的风险，例如，政策调整能否对市场需求侧形成明显、长期的刺激效应仍有待观察；市场需求在短期内爆发后有可能进入平稳期，房价可能会趋于稳定甚至下降，继而影响企业的销售和利润水平。

　　建议国有房地产行业上下游企业一方面在短期内抓住政策红利期，最大限度地改善营收水平；另一方面在密切跟踪房地产市场走势和政策变化的同时，苦练“内功”，积极开展流程重塑和模式创新，拥抱地产科技，降低成本、提高项目设计、施工和管理效率，关注绿色建筑和低碳发展，推动房地产项目智能化，持续优化产品和服务质量，以应对房地产行业由调整期进入平稳发展阶段带来的挑战，引领房地产市场平稳健康发展。

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